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北京赛车pk10官方网:凯迪债违约引机构全面排查“债雷”,利率债、信用债两极分化

时间:2018/5/18 0:42:20  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:2018年,信用风险再次引起市场的极大关注,与过去几年不同的是,民营企业连环违约抢占了“头版”。第一财经记者也从相关投资机构处了解到,由于凯迪生态上周债务违约,相关投资机构已经开始全面排查信用债“债雷”,同时也在准备相关资料,为监管层近期可能进行的调查做准备。凯迪债违约发酵201...

2018年,信用风险再次引起市场的极大关注,与过去几年不同的是,民营企业连环违约抢占了“头版”。第一财经记者也从相关投资机构处了解到,由于凯迪生态上周债务违约,相关投资机构已经开始全面排查信用债“债雷”,同时也在准备相关资料,为监管层近期可能进行的调查做准备。

凯迪债违约发酵

2018年以来,富贵鸟、神雾环保、凯迪生态、中安消接连违约,坚瑞沃能、龙力生物、中弘股份也分别爆出非标及贷款逾期,违约风险曝露的频率从两周一只、一周一只到最近的一周多只,引起了市场极大关注。

就上周而言,凯迪生态违约事件无疑是市场的焦点。5月7日,第一财经记者独家从基金和银行处获悉,凯迪生态环境科技股份有限公司(凯迪生态,000939.SZ)的中票“11凯迪MTN1”实质性违约。凯迪生态方面表示,公司将通过多途径努力筹措偿付资金,尽快兑付“11凯迪MTN1”本金以及利息,计划将于2个月内兑付全部本息。

5月7日晚间,记者发现,中证估值已经对凯迪债做出估值调整。根据中证估值数据,“16凯迪02”到期收益率109.8%,“16凯迪03”到期收益率330.7%,“11凯迪债”收益率417%,“这也就意味着,如今买入这些债券,可以拿到百分之几百的年化收益率,问题是,谁会接盘这些高于当年P2P年化收益率的违约在即的债券?”某持有凯迪债的公募基金人士对记者表示。

14日,第一财经记者从某持有凯迪债的机构人士处独家获悉,凯迪生态将于5月25日召开相关会议,部分投资机构也已经提出各自的诉求,其中包括:要求增加外部担保(最好是当地国企)、抵质押品;披露上市公司和集团公司的经营情况,以及最重要的现金流情况;说明“11凯迪MTN1”的违约对上市公司和集团公司偿债能力的影响,该违约债券能否在2个月内还清,披露发行人应收账款的情况;披露公司未来的债务清偿计划和资金来源,增加提前回售条款,给出股票和债券复牌日期等等。

此外,也有知情人士对记者表示,不乏机构强烈要求凯迪生态立即披露2017年年报、2018年一季度财报,以及现金流量表。其实,凯迪生态自2017年11月16日开始停牌至今仍未复牌,更令人咋舌的是,2017年报、2018年一季报披露都已收官,凯迪生态迄今还未披露业绩情况。

凯迪生态注册地武汉,以生物质发电为主营业务,是一家兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司,2010年以来公司的主体评级稳定地维持在AA。凯迪生态1993年在深圳主板挂牌,法定代表人李林芝,无实际控制人。眼下,企业核心资产包括生物质电厂、应收账款等。

机构集体“排雷”信用债

据记者了解,凯迪生态为国内几大机构的重仓债券,其中不少机构还持有其母公司债券,加之近几周民企违约事件频繁爆发,各大机构的当务之急是对信用债风险进行集中排查。

上周有境外媒体引用知情人士的消息称,中国证监会将对债券基金近期可能存在的风险问题进行检查。鉴于近期债券违约事件频发,监管部门注意到有迹象显示,一些债券基金可能存在风险控制不力和违规的问题。不过,证监会并未对此置评。

上述持有凯迪债的基金人士对记者表示,近几日都在加班加点准备相关素材,甚至一晚上补几十份报告。尽管并不存在所谓的“债券互倒”的情况,但有些缺失信息需要补充以确保充分合规,包括一级分销报告中的公司代码等等。

北京赛车pk10官方网:凯迪债违约引机构全面排查“债雷”,利率债、信用债两极分化

“凯迪生态等一些民企债的违约已经是事实,现在的关键是不要再踩雷,所以近期机构都在对持有的信用债全面排查,也不排除会找机会提前卖券。”上述人士称。

中航信托宏观策略总监吴照银对记者表示:“货币收紧,债券发行成本高企,一旦银行不给企业续贷、企业无法在债市重新发行债券或展期,那么部分企业资金链有可能绷断,当前的底线仍然是不发生系统性金融风险,部分信用违约事件在去杠杆的背景下难以避免。”

其实,近期几单民企违约事件以新能源行业、纺织服装行业、计算机软件行业为主,其行业属性大部分不适宜债权融资,适宜债权融资的企业特点大多为重资产、规模大、门槛高、现金流优先、稳定性好等。有分析认为,新兴技术产业中风险与收益不匹配;而纺织服装行业格局极度分散化,门槛低且竞争激烈,持续受到电商冲击,面临行业重塑;计算机软件行业虽然是轻资产,但对技术和人力要素的要求高,多并购,稳定性低。

信用债、利率债冰火两重天

过去两年,债市的关注点聚焦在备受去杠杆、利率抬升冲击的利率债市场,从2016年底到2017年,10年期国债收益率一度从2.6%附近攀升至超过4%的水平,债基浮亏无数。而到了2018年,利率债开始回暖,信用债则成了问题的源头。

今年4月初,中国10年期国债收益率不断下行,一度最低降至3.5%附近,经济数据走软、贸易争端、去杠杆导致A股持续疲软等因素都是背后原因。值得注意的是,目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%。截至5月14日收盘,中国10年期国债收益率报3.7%,近期维持稳定。

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去杠杆对利率债市场造成巨震的阶段已经过去,“去年四季度在经济数据回暖、资管新规浮出水面的情况下,债市遭遇抛售,流动性较好的利率债、政策性金融债甚至率先出现抛售,这主要因为机构需要换取流动性来应对去杠杆压力,而后才轮到资质和流动性较差的信用债。”瑞银资管固定收益部董事、基金经理楼超告诉记者,目前全年还是维持利率债好于信用债、加久期好于加杠杆的判断。

第一财经记者采访多家外资机构后也发现,各界普遍对于今年的信用债持谨慎态度。

富达利泰债券基金经理黄嘉诚此前对记者表示,刚性兑付的打破或导致违约事件上升是一大担忧。2018年对于低端制造业、煤炭等大宗商品行业项目持审慎态度。

据统计,2018年信用债正常到期量4.8万亿元,加上行权日在2018年的含回售权债1.27万亿元,信用债总到期量大约为6.07万亿元,为历史峰值。全部到期/进入行权期信用债中,AAA占比仅有48%,目前存量信用债中AAA占比约为57%,新发行信用债AAA占比约为70%左右。

同时,黄嘉诚也提及,随着强监管下,银行非标回表、打破刚性兑付,需要关注地方政府债务风险。“地方政府如今需要靠自身实力向市场举债,做的较多的是大型基建项目投资,需要关注项目本身的现金流是否良好。而随着银行非标回表,也可能对地方政府债务展期造成一定压力,尤其是部分三四线城市的项目。”


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